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加息难撼沪胶牛市格局

1. 行情回顾

上周天胶价格冲高回落，但整体强势格局未改。周初在利好基本面和原油走高的带动下，天胶一举突破历史新高。但加息的系统性利空来袭，海外市场担忧中国经济放缓，大宗商品应声下跌，加之美元反弹，进一步拖累大宗商品走势。周二以来天胶延续了高位震荡走弱的趋势。主力资金布局远月多单，空单顺势减仓，期市资金不断流出。市场担心抛储的可能性，市场气氛渐趋谨慎。目前天胶供应仍偏紧，海外原料数量偏不足，国内停割期在即，海南遭暴雨影响，国内全行业低库存，备货需求较强。现货市场方面，外盘价格依然坚挺，但近期的震荡加重了国内业者的谨慎心理，保税区业者获利意图明显，出货意向明显提高，但下游观望心理现代配件加重，市场缺乏买气。

2.主产根据实验方法和适用范围不同国天气恶劣影响天胶产量。

2010年天然橡胶约1000万吨的全球总需求中，存在3%左右的需求缺口。最近东南亚一带正受到“拉尼娜”气候形态的影响，雨水增多，影响割胶从而减少产量。气象部门预测未来一周降雨仍将持续，收割的推迟将对胶价形成支撑。因降雨过多印度2010/11年度天然橡胶产量预期将低于此前预测的89.3万吨。

中国汽车销量稳定增长拉动了轮胎的销量，而国内的天胶供应却有所减少。去年国内天胶产量为64.6万吨，今年的产量原先预计是68万吨，但受云南大旱和海南大规模降雨的影响，大概会比去年产量下降4万多吨，相对于09年减少了6%，而且海南暴雨天气尚未停息，损失数量仍在扩大。保险杠壁厚减薄是1个大趋势11月底和12月底，云南和海南相继进入停割期，国内供给将进一步减少。

3.汽车轮胎市场对橡胶的需求猛增。

中国市场已成为全球汽车销量增速最快的市场，9月份国内汽车产销如期迎来“金九银十”高峰。其中，销售155.67万辆，同比增长16.89%，环比增长17.73%。四季度一般是传统的销售旺季，随着金九银十汽车销量大增，以及此后受春节因素影响，11、12月份将会形成一个购车高峰。美国车市9月份销量同比上涨28.5%，达到958966辆。9月，印度汽车销吕梁量同比上涨了30.4%。

图表 1：我国年汽车月度产量图

图为我国年汽车月度产而且以蒲公英橡胶为原料的制品也已面世量走势图。（图片来源：中汽协，宏源期货）

中国9月轮胎产量为6818万条，较上年同期增长17%，较8月小幅增加0.2%。今年月期间，轮胎产量总计为5.8255亿条，较上年同期增长24%。2010年是全球轮胎行业大扩张的开始，除了中国，欧美也在全世界范围内快速扩张产能，增加了大约39%的汽车产量，由此配套的轮胎需求也急剧增长。天胶价格持续上涨，成本暴涨，轮胎企业“被迫”提价，国内轮胎行业今年已经实现涨价12%。国际轮胎企业，如米其林等年初至今已累计提价22%。分散的行业格局，使得国内轮胎企业在上游的天胶采购、下游的整车厂销售等环节无议价能力，这使得国内轮胎企业提价的空间并不大。生产轮胎的重要原料天然橡胶受制于人，天胶价格疯狂上涨并达到历史高点，中国轮胎业利润降至历史低点，轮胎企业苦不堪言。中国橡胶工业协会呼吁政府抛储以平抑天胶价格，天胶价格疯狂上涨的根本原洗发水因是对外过度依赖，随着汽车产销量的增长，天胶对外依存度还将继续扩大，但抛储只能短期改变天胶的供需气动套筒格局，并不能改变天胶长期供不应求的局面。

图表 2：我国年汽车月度销售量图

图为我国年汽车月度销售量走势图。（图片来源：中汽协，宏源期货）

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