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【资讯】国泰君安政策风口下明年A股百花齐放

发布时间:2020-10-17 01:39:59 阅读: 来源:蝶阀厂家

国泰君安:政策风口下明年A股百花齐放

“明年A股市场将呈现普涨,在转型驱动下A股市场明年的机会仍然非常大,甚至有可能大于今年的市场。”昨日,国泰君安研究所所长黄燕铭和首席策略分析师乔永远接受本报独家专访时表示,在他们看来,明年市场上成长股和价值股将交替出现投资机会。  2015年市场百花齐放

记者:您对投资机会在“转型”这一领域怎么看?哪些行业会有机会?  黄燕铭:2015年的市场是一个百花齐放的市场,大家千万不要认为只是有一些新兴产业有投资机会,在一部分的传统行业里面,也会发生很多的变化。这种产业的转型、经济的转型包括几个方面,第一个是产生一系列的新兴行业,新兴行业给我们带来一些投资机会。第二是一些传统的行业也会老树发新芽,比如说旅游酒店,比如家电、零售,由此带来新的投资机会。所以这里面核心的问题,是产业结构调整、经济结构调整,符合这个结构调整的公司则未来就可以发展,他们的股票依然可以有很好的生命力。第三是在2015年可以看到收购兼并一系列的动作,会是市场很大的亮点。这其中各个行业都会有创新,包括已经下滑的房地产行业,甚至钢铁行业也有发展机会。我们相信未来2—3年是中国直接融资发展的黄金时期,所以我们对整个证券市场、证券行业,包括对整个资本市场发展都有比较乐观的预期。在这个过程当中四中全会以及相关的改革开放对未来发展都有保驾护航的作用。都是会为我们资本市场奠定一个非常好的发展基础。所以说未来行业角度来看,应该是百花齐放。  记者:近期沪综指在上涨,但是创业板指数在下跌,这种情况和去年对比明显,这是短期现象呢?还是会演变成一个长期的趋势?  黄燕铭:我们认为成长股和价值股会交替出现上升行情 。接下来成长股也会有所表现,和去年的行情很不一样。交替的时间周期要取决于两个问题,价值股的表现更多是由增量资金来推动,成长股的上升主要取决于股票市场内人们因改革预期而形成的风险偏好的上升,时间周期完全是跟资金进入的速度和人们对改革预期两者形成的内心的互动,有绝对的关系。  记者:在大类资产配置方面,您有什么具体的建议吗?  黄燕铭:很简单,对房地产的投资建议大家逐步缩减,9·30政策之后不是增加房地产投资,而是利用这个宽松时机减少对房地产的投资。另外在整个证券市场当中债券市场已经逐步接近牛市的尾部,而股票市场还是在牛市的头部,所以接下来重点增加股票的配置。对债券还是适度的配置。在国际化投资当中,我们强调跨境,如果对有条件的投资者可以跨国多元资产配置,但未来一段时间里还是应该重点配置国内的A股市场,而不是重点配置国外的境外资产。只是跨境的多市场的轮换投资是一个必然的发展方向。  市场强势并未结束  记者:市场投资者都很关心在400点牛市论断兑现之后,国泰君安团队接下来怎么看?  乔永远:这种强势还没有结束。我们的答案是在2400点以上继续看好。我们觉得这种强势事实上意味着中国A股市场正在对转型变化从原来的折价变为溢价,转型没有结束,A股市场对转型溢价和转型红利的重新估值。我们觉得2400点只是转型红利在市场中的一个起点,而不是终点。我们看好的方向应该是转型。未来我们觉得无风险利率推动市场上涨只是一个中期的原因,在今年是主因,到明年会是改革红利推动的A股市场,改革红利可能会成为另外一个重要的原因。  记者:市场一直在探究,今年究竟是场内资金增加了杠杆,还是沪港通增加了场外资金的流入,怎么看待这个市场的涨跌与资金的关系?  乔永远:沪港通是资金流入的一个催化剂,是因素之一,并不是核心的因素。我们觉得真正的核心因素是无风险利率,市场上真正关心沪港通是从6月份到9月份这个过程,最近一段时间沪港通虽然没有全面的开展,但是我们仍然看到A股市场一轮上涨。换句话说仍然是人们预期的变化引发了增量资金的流入,以及人们心中无风险利率的下降。最大的变化其实仍然在于人们对增量资金入市预期的存在,使得大家会加强自己的风险偏好。这时我们看到增量资金入市。  记者:三季报当中上市银行的存款首次出现了下降。这个现象您怎么看?同时定向降准一直在持续,央行的货币微调从投放,从SLF转向MLF,接下来宽松的余地还有多少?降息会发生在什么时候?  乔永远:存款发生变化这是我们一直在谈的无风险利率调整的一个重要反映。这不是一个波动而是一个趋势。换句话说接下来我们再看到存款这么高息的时代,可能会越来越少。相反的银行的资产负债表整体的规模不是存款规模,可能是存贷要竞争。这反映出人们所能接受的无风险利率在变化。真正决定利率的并不是银行提供的政策利率,而是人们内心对无风险的认识和对无风险利率的认识。现在两种现象同时发生,第一是传统上对于无风险利率的认识正在从非标的理财产品,逐渐向相对来说安全的标准化资产转移,比如说股票,比如说债券。另外看到较低的无风险利率随着市场化过程正在上升。未来银行业可能受到影响,原来可以拿到较低成本的存款,接下来成本可能会上升。这就意味着我们大量的资金从存款向外搬家,这驱动我们的A股市场持续看好。  央行的货币政策微调从SLF转向MLF,新的调控工具的产生就意味着我们的全面宽松可能已经来临。我们认为中国的宏观调控仍然有巨大的空间去进一步调整。当然调整的时间更多取决于经济环境、通涨环境和整个的外部风险环境。目前来讲来自于海外的流动性进入市场,足以支持A股市场持续向上,国内流动性的释放空间其实没有更多的余地。

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