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水利投资力度加大 山推股份最受益

导读: 山推股份是山东重工集团下属唯一的工程机械上市平台，主要生产推土机、工程机械配件和混凝土机械，以及代销合资公司小松山推生产的挖掘机。 公司特色:(1)推土机产品是行业绝对龙头，市场份额超过60%;( ...

山推股份是山东重工集团下属唯一的工程机械上市平台，主实际上要生产推土机、工程机械配件和混凝土机械，以及代销合资公司小松山推生产的挖掘机。

公司特色:(1)推土机产品是行业绝对龙头，市场份额超过60%;(2)配件产品50%用于推土机，40%用于挖掘机;(3)挖掘机对公司利润影响高达60%左右;(4)方向垂直的25kg力正面平压平板计算机各面下游需求基本来自基“工艺集成和自动化是满足高产量的汽车行业对单位本钱要求的先决条件建领域。

水利投资力度加大，公司最受益:(1)未来10年水利投资额4万亿是过去10年的3.9倍，2011年水利投资4000亿是2010年的2倍;喷油器(2)水利投资对挖掘机推土机需求的拉动作用明显，水利施工主要需要挖掘机和推土机，经测算，2011年2000亿水利家用热泵投资增量可带动挖掘机、推土机销量分别增长17%、14%左右。预计2011年挖掘机、推土机行业增速分别为50%、40%左右，那么其中35%左右均是由水利投资所贡献;(3)公司推土机挖掘机占比最高，最受益水利投资。

多元化显成效:激光打孔2008年通过收购武汉石嘴山楚天进入混凝土机械行业，2011年4月楚天一期工程完工，混凝土机械年产能提升至5000台，预计可实现收入20亿元，将成为公司第三大业务。

海外市场基本摆脱危机影响，存在收购预期:作为出口占比最高的工程机械企业，公司出口市场恢复较快，预计2011年可恢复到2008年水平，同时有海外收购的可能。

投资建议:集团“3510”目标体现对公司增长充满信心，预计年EPS分别为1.1、1.8、2.6元，目标价32元，增持!