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做和突然拐头小心锌欣向荣只是虚假繁荣

发布时间:2021-09-25 03:29:30 阅读: 来源:蝶阀厂家

突然拐头 小心“锌”欣向荣只是虚假繁荣

进入2019年,伦锌和沪锌纷纷自低位反弹,依次突破上方各整数关口及振荡区间上限阻力,不断刷新近期高位。截至4月初伦锌最高升至2958美元,创2018年6月22日以来高点,沪锌主力合约亦录得近11个月高位23280元。不过近日期锌出现回落势头,伦锌稍显坚挺,预期随着锌市供应好转,其对锌价(22290,-195.00,-0.87%)支撑效用减弱,在全球经济下行压力的大环境下,二季度锌价上行空间不大。

经济刺激略见效,但下行压力犹存

今年在经济下行压力下,各国纷纷施行较宽松的货币政策,加大刺激举措,并取得一定成效。一季度,中国发布了降准、减税等重大经济刺激措施,1月初中国人民银行决定下调金融机构存款准备金率1个百分点,其中,2019年1月15日和1月25日分别下调0.5个百分点。同时,2019年一季度到期的中期借贷便利(MLF)不再续做。在今年全国两会上,李克强总理指出深化增值税改革,将制造业等行业现行16%的税率降至13%,将交通运输业、建筑业等行业现行10%的税率降至9%,确保主要行业税负明显降低,保持6%一档的税率不变,进入4月份有色金属行业增值税减税政策已实施。

欧美方面,相较2018年,今年的经济政策亦较偏宽松。欧洲央行在3月份的利率会议上,宣布至少到2019年底维持利率不变,还将推出一系列新的定向长期再融资操作(TLTRO—III),从2019年9月开始到2021年3月结束,每个期限为两年。美联储在1月份和3月份的议息会议上表现十分鸽派,1月份发布的政策声明显示,取消了进一步渐进加息的措辞,并且承诺对未来行动保持“耐心”,3月份表示将今年加息次数的预期缩减至零,并将在9月份结束美联储资产负债表的缩减。

在一季度经济措施刺激下,中国近期公布的经济数据出现好转,欧美改善不大。中国3月份制造业PMI为50.5%,比2月上升1.3个百分点,重回临界点以上,同时,非制造业PMI也比前一个月提升了0.5个百分点。美国公布的3月Markit制造业PMI终值为52.5,低于预期的52.5,录得2017年6月以来的最低水平,不过3月ISM制造业物价支付指数升至54.3。欧元区3月制造业PMI终值录得47.5,创2013年4月以来最低水平,前值47.6,预期47.6。

截至目前来看,全球经济增速下行力度减弱,中美稍显好转,但下行压力依然存在。经过几轮谈判后,中美贸易摩擦缓解,有望结束针锋相对的局面,不过欧美贸易摩擦火突现,美国总统特朗普威胁要对价值110亿美元的欧盟产品征收关税,加上英国退欧悬而未决,欧盟领导人同意将英国脱欧再度推迟,至10月31日,并将于6月进行审查。结合目前的经济环境及各风险事件,国际货币基金组织(IMF)将2019年全球经济增长预主要是用于各类材料力学检查中的抗拉强度测试期下调至3.3%,比今年1月份的预测低0.2个百分点,创下2008年金融危机以来的最低水平,不过预计今年下半年以后全球经济状况会再度回温。

精矿待向冶炼传导,供应将转为压力

2019年全球锌矿供应继续增加,加上国内冶炼厂因新老厂置换等瓶颈问题,精矿需求减弱,国内外锌精矿加工费继续攀高。截至目前,国产精矿加工费由2018年的历史低位3400—3600元/金属吨升至6200—6500元/金属吨,进口精矿加工费由10—20美元/干吨升至230—260美元/干吨,涨势迅猛,可见锌矿供应端十分充裕。不过大部分增量来自国外,国内锌矿产量因环保等因素受限,数据显示,2019年1—2月份我国锌精矿(锌含量)累计产量为32.6万吨,同比下降20.85%。

相较于锌矿供应增势,锌锭供应端却不乐观,国内一些大型冶炼厂因产能置换、环评等问题产量受到限制,国内锌龙头企业株冶集团在去年底彻底关闭了老厂,而新厂虽点火生产,但产能释拜耳材料为未来业界精英举办聚合物研发中心开放日放缓慢,另一大型冶炼企业汉中锌业由于环评问题减产运营,具体复产日期未定。

从国内外锌库存的高低也可以反应出了精锌市场的短缺。4月5日LME锌库存降至50425吨,创1990年9月下旬以来最低位。4月8日和9日小幅增加,期锌应声高位下滑,市场担忧隐性库存释放协同阻燃、无卤阻燃方案也被用于各大家电产品的制造生产中,但总体来看伦敦库存依然处于低位,现货市场货源紧缺尚在,现货锌对伦锌三个月合约升水攀升至10自2003年修订的《聚氨酯防水涂料》国家标准实行以来0美元以上,供应面对期锌形成支撑。不过预期随着供应面好转,以及隐性库存释放,伦敦锌库存将逐步回升,处于历史地区的库存继续下降空间亦相对有限,供应面对期锌的支撑将逐步减弱。国内方面,锌库存在经历了春节假期累库后,正处于去库阶段,上期所公布的库存数据在10万吨左右,现货市场供应相对宽松。

寄望基建,锌终端需求尚有希望

根据目前公布的各项终端行业指标,2019年锌终端需求依然疲弱,除基建可以有所期待外,房地产、汽车、家电行业乏善可陈。

数据显示,2019年1—2月我国房地产开发投资12090亿元,同比增长11.6%,增速比2018年全年提高2.1个百分点,不过商品房销售面积同比下降3.6%,2018年全年为增长1.3%;汽车行业,1—3月我国汽车产销分别为633.57万辆和637.24万辆,同比分别下降9.81%和11.32%。

今年前2个月全球基础设施投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业)累计同比增长4.3%,增速比2018年全年提高0.5个百分点,而电力、热力、燃气及水生产和供应业投资同比下滑1.4%。

1—2月份国内基建投资增速并不高,不过今年以来发改委加大了基建项目的批复力度,市场普遍预期2019年基建投资将保持中高速增长。中信证券建筑首席分析师罗鼎预计2019年基建投资增速保持在7%到8%左右的水平,东方金诚首席宏观分析师王青表示今年基建投资增速有望出现“V”型反转,全年有望恢复到10%至15%的较快增长区间,而2018年全年我国基建投资增速为3.8%。国内基建投资的发力,将抵消锌终端其他行业的疲弱消费,今年锌消费尚存希望。

结论

综合各方面来看,多空交织,宏观面部分国家经济数据虽有回暖,但全球大的下行趋势暂难以改变。供应面,市场有锌矿供应增加向锌锭环节传导的预期,这将使目前的供应支撑转化为压力。需求面上,目前市场对锌市的需求依然偏弱,后期有望在基建带动下,增加需求量,但具体恢复情况待考量。总体来看,后市期锌继续上冲空间不大,且技术面上面临上方整数关口强大阻力,在供应增加且伦敦锌库存回升风险的氛围下,期锌有高位回落可能。预期二季度伦锌突破3000美元概率不大,沪锌主力合约稍弱,上有前高阻力23280元,24000元难以触及。

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